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5,80 € |
-0,12 € |
-2,07 % |
20.04/17:30 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0007856023 |
785602 |
- € |
- € |
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ElringKlinger verkaufen
06.04.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die ElringKlinger-Aktie (ISIN DE0007856023 / WKN 785602) im Rahmen einer Ersteinschätzung mit "verkaufen" ein.
Aufgrund der abrupten Entwicklung im vierten Quartal in der Automobilbranche habe die ElringKlinger-Gruppe das Wachstum der letzten Jahre nicht fortsetzen können. Der Umsatz habe zwar von 607,8 Mio. EUR auf 657,8 Mio. EUR in 2008 zugelegt, jedoch resultiere dieser Zuwachs aus Akquisitionen. Ohne Berücksichtigung der zugekauften Firmen sei der Umsatz 2008 marktbedingt um rund 10 Mio. EUR zurückgegangen. Das EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) habe bei 71,5 Mio. EUR nach 121,0 Mio. EUR in 2007 gelegen. Zu berücksichtigen sei hier, dass die zugekauften Firmen noch nicht auf dem ursprünglichen EBIT-Niveau von ElringKlinger seien. Mitverantwortlich für den Rückgang sei aber in erster Linie der schlagartige, deutliche Auftragseinbruch im Fahrzeug-Erstausrüstungsgeschäft im letzten Quartal des Geschäftsjahres gewesen.
Das Periodenergebnis des Konzerns habe im Berichtsjahr bei 43,2 Mio. EUR, nach 80,3 Mio. EUR in 2007 gelegen. Das Ergebnis je Aktie sei in 2008 auf 0,69 EUR (2007: 1,32 EUR, vergleichbar gerechnet unter Berücksichtigung des in 2008 durchgeführten Aktiensplits von 1 zu 3) je Aktie zurückgegangen. Daher werde der Hauptversammlung eine reduzierte Dividende von 0,15 EUR je Aktie vorgeschlagen.
Alle Geschäftsbereiche hätten 2008 mit neuen Technologien und neuen Produkten interessante Anschluss- oder Neuaufträge gewinnen können. Diese Aufträge würden die Grundlage für das zukünftige Wachstum der ElringKlinger-Gruppe bilden. Mit dem Zukauf der Schweizer SEVEX-Gruppe habe der Konzern sich im abschirmtechnischen Bereich global gut positionieren können. Der Konzern sei jetzt in der Lage, komplette abschirmtechnische Pakete mit Motoren-, Abgasstrang- und Unterbodenabschirmteilen zu liefern. Mit dem Erwerb von weiteren 40% der Anteile an der Marusan Corporationt Tokio habe ElringKlinger zudem die Präsenz in Asien weiter ausgebaut. Des Weiteren seien 49% der Anteile an der EIringKlinger, S.A., Reust Spanien, von dem langjährigen Mitgesellschafter erworben worden, wodurch es der Gruppe nun möglich sei, diese Gesellschaft als Kompetenzzentrum für Gummi-Metall-Dichtungen weiter auszubauen.
Das Eigenkapital sei im Vergleich zum 31.12.2007 um 2,5% oder 7,0 Mio. EUR gestiegen und habe sich zum 31.12.2008 auf 288,1 Mio. EUR belaufen. Infolge der fremdkapitalfinanzierten Unternehmenserwerbe sowie der geringer als im Vorjahr ausgefallenen Einstellungen in die Gewinnrücklagen sei die Eigenkapitalquote im Konzern zum Bilanzstichtag 2008 auf 37,7% (49,1%) gesunken.
ElringKlinger sei eines der wenigen Unternehmen, die überhaupt eine Prognose für das laufende Jahr gewagt hätten. Folgende Szenarien sollten die Investoren angabegemäß berücksichtigen: Zum einen erfolge ein Erreichen der Umsatz- und EBIT-Werte des Jahres 2008 unter der Annahme, dass sich die weltweiten Pkw-Märkte zu Beginn der zweiten Jahreshälfte 2009 wieder deutlich erholen würden.
Zum anderen plane ElringKlinger für das Gesamtjahr 2009 mit einem Konzernumsatz in der Größenordnung von 580 bis 600 Mio. EUR und einer EBIT-Marge von 8 bis 10% bei einem Rückgang der Fahrzeugproduktion auf den Märkten in Nordamerika und Europa von weiteren 20 bis 25% und bei zusätzlich abgeschwächten Fahrzeugverkäufen auf den Schwellenmärkten. Dies beinhalte Umsatzerlöse aus geplanten Produktneuanläufen. Ebenfalls enthalten seien die Umsatz- und Ergebnisbeiträge der übernommenen SEVEX-Gruppe und ElringKlinger Marusan Corporation, die in 2009 erstmals bereits im ersten Quartal (in 2008 ab 1. April, bzw. 1. Mai) in den Konsolidierungskreis miteinbezogen würden. Bei der Konzern-Ertragsteuerquote rechne ElringKlinger für 2009 mit keiner wesentlichen Veränderung zum Vorjahr.
Außerdem habe sich der Markt in den ersten beiden Monaten 2009 deutlich stärker abgeschwächt als im bislang angenommenen Negativszenario. In Europa habe der Rückgang bei den Fahrzeugverkäufen im Januar bei über 25%, in den USA bei 37% gelegen. Noch stärker seien die Rückgänge in der Fahrzeugproduktion ausgefallen. Sollte sich dieses sehr niedrige Niveau der Fahrzeugverkäufe der ersten beiden Monate über das Gesamtjahr 2009 fortsetzen, könne der Konzernumsatz in Richtung 500 Mio. EUR zurückgehen. Mit dem bereits in Umsetzung befindlichen konzernweiten Einsparungsprogramm bei den Sachkosten, beim Personalaufwand und im Einkauf sowie durch ein intensives Working Capital-Management plane EIringKlinger auch in diesem Fall, eine EBIT-Marge von 5 bis 8% zu erreichen.
Aufgrund der durch verlängerte Werksferien und Kurzarbeit stark verringerten Produktionszahlen bei fast allen Kunden gehe die ElringKlinger-Gruppe für die ersten beiden Quartale 2009 von einem im Vergleich zur zweiten Jahreshälfte deutlich schwächeren Geschäftsverlauf aus. Insbesondere der Abverkauf von Fahrzeugen aus den Beständen der Fahrzeughersteller habe im bisherigen Jahresverlauf 2009 zu einer schlechten Auslastung bei ElringKlinger geführt. Erst für die zweite Jahreshälfte 2009 und verstärkt für das Jahr 2010 werde mit einer Belebung der Fahrzeugkonjunktur gerechnet. Für 2010 gehe ElringKlinger davon aus, dass sowohl die Umsatzerlöse als auch das EBIT die in 2009 erreichten Werte übertreffen würden.
ElringKlinger werde sich nicht von der negativen Entwicklung der Automobilbranche abkuppeln können. Es zeichne sich aktuell ab, dass das dritte Szenario die wahrscheinlichste Entwicklung darstelle, so dass im laufenden Jahr mit einem Ergebnis vor Steuern und Zinsen von 25 bis 40 Mio. EUR gerechnet werden müsse. In ihrer Ersteinschätzung zur Unternehmensbewertung würden die Analysten ein faires Kursniveau von 5,00 EUR für die Aktie ermitteln.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die ElringKlinger-Aktie mit "verkaufen". Das Kursziel werde bei 5,00 EUR gesehen. (Studie "MDAX-Guide Frühjahr 2009" vom 06.04.2009) (06.04.2009/ac/a/d)
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